Opciones Griegos: Riesgo Gamma y Recompensa Gamma es uno de los griegos más oscuros. Delta. Vega y Theta generalmente obtienen la mayor parte de la atención, pero Gamma tiene importantes implicaciones para el riesgo en estrategias de opciones que pueden ser fácilmente demostradas. Primero, sin embargo, permite revisar rápidamente lo que Gamma representa. Como se presentó en forma de resumen en la Parte II de este tutorial, Gamma mide la tasa de cambio de Delta. Delta nos dice cuánto cambiará un precio de opción dado un movimiento de un punto del subyacente. Pero como Delta no está fijo y aumentará o disminuirá a diferentes velocidades, necesita su propia medida, que es Gamma. Delta, recordar, es una medida del riesgo direccional que enfrenta cualquier estrategia de opciones. Cuando se incorpora un análisis de riesgo gamma en su comercio, sin embargo, se aprende que dos Delta s de igual tamaño pueden no ser iguales en el resultado. El Delta con el Gamma más alto tendrá un riesgo más alto (y una recompensa potencial, por supuesto) porque dado un movimiento desfavorable del subyacente, el Delta con el Gamma más alto exhibirá un cambio adverso más grande. La Figura 9 revela que las gammas más altas se encuentran siempre en las opciones de dinero, con la llamada de enero 110 mostrando una Gamma de 5,58, la más alta de toda la matriz. Lo mismo puede verse en los 110 puestos. El riesgo / recompensa resultante de los cambios en Delta son más altos en este punto. (Para obtener más información, consulte Spreads de Opciones Neutras Gamma-Delta.) Figura 9: Valores Gamma de opciones de IBM. Valores tomados el 29 de diciembre de 2007. Los valores de Gamma más altos se encuentran siempre en las opciones de dinero que están más cerca de la expiración. Fuente: OptionsVue 5 Software de análisis de opciones En términos de posición Gamma. Un vendedor de opciones de venta se enfrentaría a una gamma negativa (todas las estrategias de venta tienen Gamma s negativos) y el comprador de put obtendría un Gamma positivo (todas las estrategias de compra tienen Gammas positivos.) Pero todos los valores Gamma son positivos porque los valores cambian en la misma dirección Como Delta (es decir, una gama más alta significa un cambio más alto en Delta y viceversa). Los signos cambian con posiciones o estrategias porque los gammas más altos significan una mayor pérdida potencial para los vendedores y, para los compradores, Los valores de gamma cambian y eche un vistazo a la Figura 9, que de nuevo contiene una matriz de gamma de opciones de IBM para los meses de enero, febrero, abril y julio. Si tomamos las llamadas fuera de dinero (indicadas con flechas), usted Puede ver que el Gamma sube de 0,73 en enero para las 125 llamadas fuera de dinero a 5,58 para el 115 de enero en las llamadas de dinero, y de 0,83 para el fuera de la plata 95 pone a 5,58 para El 110 en el dinero. Figura 10: Opciones de IBM Valores Delta. Valores tomados el 29 de diciembre de 2007. Fuente: OptionVue 5 Software de análisis de opciones Figura 11: Valores Gamma de opciones de IBM. Valores tomados el 29 de diciembre de 2007. Fuente: OptionVue 5 Software de análisis de opciones Quizás más interesante, sin embargo, es lo que sucede con los valores de Delta y Gamma a través del tiempo cuando las opciones están fuera del dinero. Mirando las 115 huelgas, se puede ver en la Figura 11 que los Gamma s suben de 1,89 en julio a 4,74 en enero. Mientras que los niveles más bajos que para las opciones de llamada al dinero (de nuevo siempre el rango más alto de Gamma si pone o llamadas), se asocian con la caída, no el aumento de los valores de Delta, como se ve en la Figura 10. Mientras que no circuló, Muestran Delta s para julio en 47,0 y 26,6 en enero, en comparación con una caída de 56,2 en julio a sólo 52,9 en enero para el Deltas en el dinero. Esto nos dice que mientras que las llamadas fuera de circulación del 115 de enero han ganado Gamma. Han perdido la tracción significativa del delta de la decadencia del valor del tiempo (Theta). Qué representan los valores Gamma? Un Gamma de 5,58 significa que para cada movimiento de un punto del subyacente, Delta en esa opción cambiará en 5,58 (otras cosas permanecen iguales). Mirando el Delta para el 105 de enero se pone en la Figura 10 por un momento, que es 23.4, si un comerciante compra la put, verá el Delta negativo en esa opción aumentar en 3.96 Gamma s x 5, o por 19.8 Deltas. Para verificar esto, eche un vistazo al valor de Delta para las 110 huelgas en el dinero (cinco puntos más alto). Delta es 47.1, por lo que es 23.7 Delta s más alto. Lo que explica la diferencia Otra medida de riesgo se conoce como Gamma de la Gamma. Tenga en cuenta que Gamma está aumentando a medida que el put se acerca a estar en el dinero. Si tomamos un promedio de los dos Gamma s (105 y 110 golpean Gamma s), entonces tendremos una coincidencia más cercana en nuestro cálculo. Por ejemplo, el promedio Gamma de las dos huelgas es 4,77. Usando este número promedio, cuando se multiplica por 5 puntos, nos da 22,75, ahora sólo un Delta (de 100 posibles Delta s) tímido del Delta existente en el golpe 110 de 23,4. Esta simulación ayuda a ilustrar la dinámica de riesgo / recompensa que plantea la rapidez con la que Delta puede cambiar, que está vinculada al tamaño y la tasa de cambio de Gamma (la Gamma de la Gamma). Por último, al mirar los valores Gamma para las estrategias populares, la categorización, al igual que con la posición Theta. Es fácil de hacer. Todas las estrategias de venta neta tendrán una posición negativa Las estrategias de compra Gamma y netas tendrán una Gama neta positiva. Por ejemplo, un vendedor de llamadas cortas se enfrentaría a la posición negativa Gamma. Claramente, el riesgo más alto para el vendedor de la llamada sería al-el-dinero, donde Gamma es el más alto. Delta aumentará rápidamente con un movimiento adverso y con pérdidas no realizadas. Para el comprador de la llamada, es donde las ganancias potenciales no realizadas son más altas para un movimiento favorable del subyacente. Figura 12: Colocar los signos gamma para estrategias comunes de opciones. La posición Gamma s en esta tabla representa configuraciones de estrategia estándar. Conclusión Gamma nos dice qué tan rápido Delta cambia cuando el subyacente se mueve, pero tiene características que no son tan evidentes a través del tiempo y verticalmente a lo largo de cadenas de huelga para diferentes meses. Se destacaron algunos patrones en Gamma s dentro de esta matriz de precios de ejercicio, con una interpretación de la significación riesgo / recompensa. Finalmente, la posición Gamma s para las estrategias populares se presenta en formato de tabla. Opciones Griegos: Posición Griegos Suscríbete a las noticias para usar para obtener las últimas ideas y análisis Gracias por registrarte en Investopedia Insights - Noticias para usar. Gamma es una medida de la rapidez con que el delta de un precio de opciones cambia después de un movimiento de 1 punto en el valor subyacente. Encuentre el punto medio entre las estrategias de opciones conservadoras y de alto riesgo. Comprender la influencia de los precios en las posiciones de opciones requiere aprender sobre delta, theta, vega y gamma. Descubra cómo el delta, el gamma, las reversiones del riesgo y la volatilidad pueden todos ayudar a predecir movimientos en el mercado de efectivo. Delta, gamma, theta y vega son los griegos, y proporcionan una manera de medir la sensibilidad de un precio de las opciones. Estas mediciones de la exposición al riesgo ayudan a los comerciantes a detectar la sensibilidad de un comercio específico en el precio, la volatilidad y el deterioro del tiempo. Miramos los diferentes tipos de griegos y cómo pueden mejorar su comercio de divisas. Obtenga más información sobre la relación de cobertura delta de posición y cómo puede indicarle el número de contratos necesarios para cubrir una posición en el activo subyacente. Esta estrategia de negociación le mostrará cómo beneficiarse de una disminución de la volatilidad implícita en cualquier movimiento del subyacente. Delta hedging es una estrategia de negociación de derivados que intenta reducir o eliminar el riesgo causado por los cambios de precios en el activo subyacente. Preguntas Frecuentes La depreciación puede usarse como un gasto deducible de impuestos para reducir los costos tributarios, reforzando el flujo de caja. Aprenda cómo Warren Buffett tuvo tanto éxito a través de su asistencia a múltiples escuelas de prestigio y sus experiencias en el mundo real. El Instituto CFA le permite a un individuo una cantidad ilimitada de intentos en cada examen. Aunque usted puede intentar el examen. Conozca los salarios promedio de los analistas de bolsa en los Estados Unidos y los diferentes factores que afectan los salarios y los niveles generales. Preguntas Frecuentes La depreciación puede usarse como un gasto deducible de impuestos para reducir los costos tributarios, reforzando el flujo de caja. Aprenda cómo Warren Buffett tuvo tanto éxito a través de su asistencia a múltiples escuelas de prestigio y sus experiencias en el mundo real. El Instituto CFA le permite a un individuo una cantidad ilimitada de intentos en cada examen. Aunque usted puede intentar el examen. Conozca los salarios promedio de los analistas de bolsa en los Estados Unidos y los diferentes factores que afectan los salarios y los niveles generales. Parte I En este artículo we8217ll mirar algunas ideas más alrededor de cobertura gamma y algunas de las formas típicas de los comerciantes de formular una estrategia de cobertura gamma. Al principio, usted debe saber que si alguien ha descubierto la estrategia óptima de cobertura gamma, lo están manteniendo tranquilo. Con toda probabilidad, no hay tal cosa como una estrategia óptima sólo las estrategias que funcionan mejor en ciertos mercados y en ciertos momentos que otros . Pero es esencial para cualquier operador de opciones para entender los diferentes enfoques para que cuando las oportunidades surgen, que agarrar. Introducción a los elementos esenciales de la cobertura gamma Let8217s comienza con la fórmula útil que vale la pena comprometerse con la memoria. Ganancia gamma x donde es la gama gamma y x es la distancia que se ha movido el precio del producto subyacente. Esta es una aproximación de los beneficios que obtiene de gamma para un cierto movimiento en el precio spot. Tomemos un ejemplo fácil. Si usted tiene 100 gamma y el producto subyacente mueve 1 punto, cubriendo su gamma en ese punto haría 100 1 50. Dependiendo del multiplicador del contrato de sus opciones, esto podría ser 50 o 5000 o lo que sea. Let8217s dicen 50 por ahora. La fórmula 8216half gamma x squared8217 es útil para mantener la manga. La parte más reveladora de esta fórmula es el término 8216squared8217. Mira nuestra ganancia de 100 gamma en un precio al contado mover la mitad de la medida. Supongamos que el precio al contado se mueve 0.50 en lugar de 1. Ahora la fórmula nos dice que nuestras ganancias gamma son sólo 12.5. (100 \ pm 0,5 \ pm 12,5). Así que para la mitad del tamaño de movimiento, sólo hacemos un cuarto de la ganancia. El término 8216squared8217 está haciendo el daño exponencial aquí. Mira lo que sucede si el punto se mueve 2 puntos en lugar de 1. Doble los beneficios gamma No: (100 2 200). Los beneficios se cuadruplicaron Este es el aspecto más importante del comercio de gamma y cobertura. Los beneficios no son lineales, son exponenciales. El precio al contado que viaja dos veces más lejos antes de que usted cubra conduce a cuatro veces el beneficio. La mitad de lo lejos, y las utilidades se descuartizan. 10 veces más lejos y usted podría retirarse temprano. Por último, recuerde que la situación gamma corta es exactamente invertida. Por conveniencia, en estos artículos generalmente tomaremos la perspectiva de la posición de gama larga, pero el ejemplo anterior significa exactamente lo mismo, pero en pérdidas inversas son un cuarto tan grande para setos gamma cortos a la mitad de la distancia y cuatro veces mayor para movimientos dos veces tan lejos. Movimientos 10 veces más lejos y usted podría retirarse temprano, pero quizás no a su yate amarrado en su isla tropical privada. FX Derivatives Trader School Parte II La Volatilidad de superficie FX derivados de negociación de escritorio mantener la volatilidad de las superficies en todos los pares de divisas negociables con el fin de determinar La volatilidad implícita para las opciones de vainilla con cualquier fecha de caducidad y huelga. Por lo tanto, es importante que los comerciantes entiendan detalles acerca de cómo se construyen las superficies de volatilidad, ya que es una parte vital de todas las valuaciones de derivados FX. Fundamentalmente, una superficie de volatilidad se construye a lo largo de dos ejes: madurez y huelga. La curva ATM forma la columna vertebral de la superficie de volatilidad a lo largo de diferentes fechas de caducidad y la sonrisa de volatilidad define la volatilidad implícita para las huelgas lejos de la huelga ATM. La construcción de la superficie de la volatilidad se divide generalmente en estas dos consideraciones separadas. El mejor contenido para tu carrera. Descubra el aprendizaje ilimitado bajo demanda alrededor de 1 día. Práctica D: Generación de fechas de tenor en Excel Capítulo 11: Construcción de curvas ATM Copyright copy 2016 Safari Books Online. Gamma estrategias de cobertura de comercio. Parte II Algunas estrategias de cobertura gamma Con cualquier estrategia de negociación, el objetivo es lograr un objetivo. Así que pregúntese lo que quiere lograr con su estrategia Una respuesta común aquí implicará la posición theta 8216bill8217. Podría ser que su objetivo es tratar de asegurarse de que su gama de cobertura va a pagar por todo o la mayoría de la decadencia de tiempo que su posición experimentará. La salida de la estrategia sin embargo es básicamente una lista de precios en el subyacente en el cual usted está intentando cubrir su gamma. Así que vamos a ver algunas maneras típicas de decidir esos precios. Gamma de cobertura con break-even en mente Esta es una estrategia común de cobertura de gamma. Si el comerciante conoce su factura de theta, puede reorganizar la fórmula de Ganancias x para calcular la distancia que necesita el precio spot para moverse con el fin de equilibrar en su factura theta. En otras palabras, necesita encontrar el cambio en el precio spot, x, donde los beneficios se establecen igual a su factura teta. Ejemplo de Here8217s: Asuma que el comerciante está pagando 1000 por día (la cuenta de theta) para ser largo 100 gamma. Hasta qué punto necesita el lugar para pasar a un punto de equilibrio con un seto gamma? Respuesta: x (1000 2) / 100 c.4.47 puntos. Así que el producto spot necesita moverse en 4,47 puntos para una cobertura gamma para cubrir esta factura teta de 1000. Recuerde que esto no asume ningún multiplicador de contrato. Cuando realice este cálculo en su producto, recuerde el tamaño del multiplicador y asegúrese de que su respuesta tiene sentido intuitivo. Así que la estrategia aquí podría ser buscar hedge gamma cuando el precio al contado se ha movido aproximadamente 4,5 puntos y por lo tanto cubrir la decadencia theta. Gamma de cobertura con desviación estándar implícita en mente Otra medida que algunos comerciantes consideran es la desviación estándar diaria implícita por las opciones y para ver si pueden lograr eso como un nivel de cobertura gamma. Por ejemplo, si el subyacente se negocia a 100 y el comerciante es largo algunas opciones at-the-money con una volatilidad implícita de 25, esto sugiere una desviación estándar diaria esperada de 1,58. Esto viene de otra fórmula que vale la pena memorizar: Daily sd Precio al contado Volatilidad implícita / 250 Siempre he utilizado 15.8 para la raíz cuadrada de 250. 250 es también una aproximación que representa el número de días de negociación en el año calendario. Ahora bien, si los rendimientos de los subyacentes son log-normalmente distribuidos (como el modelo de precios Black-Scholes estándar asume, aunque generalmente no es el caso a largo plazo), entonces podemos esperar que el subyacente para lograr esta desviación estándar de aproximadamente 64 de el tiempo. Recuerde, esto es altamente teórico y en realidad sólo debe utilizarse como una regla básica muy áspera y lista. Sin embargo, puede ser un nivel útil tener la manga de un 8217s. Si la mancha se mueve 1,58 en este caso (especialmente en el abierto), entonces una cobertura gamma en este nivel es probable que cubra mucho o más que todos los de la ley theta día 8217s. Esto es intuitivo porque este 8216size8217 de movimiento en el subyacente es 8216expected8217 por lo que parece 8216fair8217 que el beneficio gamma debería en este punto aproximadamente cubrir la factura theta. Si el spot se mueve constantemente más que el número sd diario, sugeriría que la volatilidad real es mayor que la volatilidad implícita y que el beneficio de gamma puede ser posible. Esa es la razón por la cual los comerciantes monitorearán este número, al menos mentalmente, en el corto plazo. Esto es una estrategia común para los comerciantes que no les gusta ser gamma corto (debido al riesgo de pérdidas explosivas), pero también no les gusta el proyecto de ley theta asociado con las posiciones largas gamma (debido a la 8216bleed8217 a su posición). Por lo que es bastante común para los creadores de mercado que esperan obtener ganancias durante el día por la escaldadura o la volatilidad comercial, pero que son núcleo de gama larga (y por lo tanto experimentando un diario theta sangrar de su posición), para emplear una estrategia de cobertura gamma razonablemente 8217. Esto significa cubrir gamma a intervalos razonablemente ajustados. Recuerde, sin embargo, que los beneficios de una cobertura gamma están exponencialmente relacionados con la distancia de la cobertura gamma. Así, mediante la cobertura a intervalos más cercanos, las ganancias de cada cobertura son mucho más bajas. Pero, el lado positivo de esta estrategia es que es más probable que al menos cubra parte de la factura theta. Tomemos un ejemplo. Spot está cotizando a 100. Calculo que para pagar mi factura de theta, necesito una cobertura de gamma a 1,50 de aquí. Así que podría trabajar setos gamma en 98,5 y 101,50. Sin embargo, esto puede sentir un poco 8220all-or-nothing8221. Si no consigo los setos gamma y el punto termina el día cerca de 100, es probable que pierda mi factura entera theta. Así que tal vez me cubrirán 75 centavos de distancia en su lugar. Recuerde sin embargo que una cobertura de 0.75 de distancia sólo será tan rentable como un seto 1.50 de distancia. Así que ahora necesito cuatro coberturas como para cubrir la cuenta theta. Algunos comerciantes irán más lejos. Ellos razonan que es mejor para ellos cubrir decir cada 20 centavos y la esperanza de obtener muchos, muchos setos en el día. La idea aquí es cambiar el riesgo de ser binario (8216I cubrir mi cuenta de theta completamente / cubro 0 de mi proyecto de ley de teta8217) a algo pesado para 8216I cubrir parte de mi proyecto de ley theta8217. Esto es puramente una cuestión de preferencia. Otro beneficio de esta estrategia es que siempre existe la posibilidad de una ganancia ocasional. De vez en cuando el producto subyacente puede moverse violentamente. El jugador de gamma largo experimentará grandes recompensas en esos días. También recuerda que el jugador gamma corto también puede emplear esta estrategia de cobertura gamma a la inversa. Las coberturas gamma negativas poco y, a menudo, minimizar el riesgo de pérdidas muy grandes (aunque no protegen contra la brecha se mueve, como en las subastas de apertura). El jugador gamma corto puede esperar para mantener algo de la descomposición de theta diaria de ser corto previniendo pérdidas de gamma espiral corta. El riesgo de este enfoque es cubrir con demasiada frecuencia y compensar la prima que recaudará por ser short theta. Cobertura de gamma parcial Debido a que los beneficios de gamma están aumentando exponencialmente con los movimientos de precio al contado, otra estrategia es sólo parcialmente hedge gamma y tratar de dejar que las ganancias funcionen en los deltas restantes. Por ejemplo, si tengo 100 gamma y el rallies de punto 1 punto, seré largo 100 deltas. Ahora podría gamma seto aquí y vender los 100 deltas. Sin embargo, puedo sentir que el lugar va a continuar el rally. Por supuesto, podría estar equivocado. Si el punto simplemente vuelve a caer sin cambios, habré renunciado a los beneficios de gamma si fallé en la cobertura de gamma. Si, sin embargo, me protege, mi delta se vuelve a poner a cero y aunque todavía me beneficiará de un nuevo rally, no será tan rentable como si todavía no hubiera cubierto. Una tercera manera entonces es cubrir parcialmente. Si digo que vendo 50 lotes de mis 100 deltas largos, continuaré llevando los 50 deltas restantes más altos si los rallies del punto. Además, (si todavía estoy largo gamma) voy a recoger nuevos deltas largos en el camino. La cobertura parcial puede ser una forma de dejar que algunos de los deltas continúen funcionando mientras se bloquea algunos beneficios del movimiento inicial. Si el punto cae de nuevo a su nivel original, por lo menos cubriendo parcialmente he hecho algunas ganancias del gamma del movimiento. Agradecimientos por compartir esta. Trustos verticales y la línea borrosa entre Delta y Theta: Parte II Mi último post (Parte I de este mismo tema) discutió los márgenes de débito y los diferenciales de crédito, ambos miembros de la familia de expansión vertical. Se demostró cómo, debido a relaciones sintéticas, un diferencial de llamadas de débito es esencialmente el mismo que un spread de crédito puesto y un spread de débito es esencialmente el mismo que un spread de crédito. La única diferencia real es la transacción en efectivo - débito o crédito - en el momento en que se inicia el diferencial. Sin embargo, el riesgo y la recompensa potenciales son los mismos una vez que se tengan en cuenta los intereses y los dividendos. Este concepto puede tener un impacto importante en la psicología de la gestión de un comercio en curso de propagación vertical. La Psicología de la Negociación Verticals Imagine que un comerciante compra una extensión de la llamada de débito fuera del dinero, diga una extensión de la llamada del toro 50-55 con la acción subyacente en 49. Este comerciante gana positivo delta, gamma positivo, theta negativo y positivo Vega Específicamente, en este ejemplo: Spread Debit Out-Of-The-Money Delta 0.35 Gamma 0.09 Theta - 0.01 Vega 0.04 El delta positivo resulta de la llamada con la compra más cercana al dinero. La gamma positiva, la teta negativa y la vega positiva resultan de que la acción subyacente esté más cerca de la huelga larga (50) que la huelga corta (55). El comerciante quiere que el stock se mueva más alto, hacia oa través de la huelga corta, y rápido. Por qué Para evitar el impacto de la teta negativa. Ahora imagine que dentro de un corto período de tiempo, la acción subyacente, de hecho, se mueve hasta, digamos, 56 por acción. 0.01 Theta 0.01 Vega - 0.05 Tenga en cuenta que el delta sigue siendo positivo, sin embargo, los signos de todos los demás griegos se invierten. Es decir que ahora hay gamma negativo, teta positiva y vega negativa. El delta positivo sigue siendo el resultado de los 50s que tienen un delta más alto que los 55s. Pero ahora el golpe corto es la influencia dominante. Con el stock más cercano a la huelga de 55, predominan la gamma negativa, la teta positiva y la vega negativa. En este punto, el comerciante habrá hecho algo del beneficio máximo que resultó del delta largo, pero todavía tendrá que esperarlo hacia fuera para cosechar el resto en theta de la forma. Estos griegos serían incidentalmente sobre el mismo como serían para un 50-55 crédito puesto extensión. El nuevo objetivo (suponiendo que el comerciante no cierre la posición para obtener un beneficio parcial) es esperarlo y esperar que el stock permanezca por encima de 55 por acción hasta su vencimiento. El comerciante, de hecho, necesidad de administrar este comercio como si se tratara de un 50-55 bull (crédito) poner propagación. Esto puede ser un gran salto psicológico para algunos comerciantes. No es un diferencial de crédito un spread de débito. Pero imagínese por un momento, que el comerciante no tenía la expansión de débito en el inventario. Si el comerciante creía que la acción (de nuevo, ahora a 56) se mantendría plana o seguir más alto, podría considerar la venta de un crédito de 50-55 poner propagación. El comerciante monitorearía el comercio y esperaría la decadencia del tiempo y quizás esperaría alguna ganancia del delta positivo si la acción continúa más arriba. Esto es efectivamente la misma posición que el comerciante mantiene con la propagación de llamadas de débito de ITM. Además, recuerda la caja. Se ha demostrado en la parte I de esta serie de dos partes que los dos diferenciales son sintéticamente los mismos. Se convierte en una cuestión de reconocer el flip-flop que puede ocurrir de la difusión de la llamada de débito al crédito sintético poner la extensión que puede ayudar a un comerciante manejar el comercio en consecuencia y ver más claramente cómo ver el comercio después de que las acciones se mueven más alto. Vea más blogs de Dans en www. tradingoptiongreeks. blogspot
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